八月份，由于投资者争夺国际和国内的大量信息，股票市场的波动水平不熟悉。随着中美贸易争端的升级，对全球增长的担忧日益加剧。这导致美国收益率曲线在 2 年期和 10 年期之间反转（通常是即将到来的衰退的信号），而我们现在的全球债券交易量超过 14tn 美元，收益率为负。实际上，历史上第一次，丹麦一家银行最近推出了负利率抵押贷款，向房主的贷款每年收取负 0.5％的费用！在这种不确定的背景下，我们许多本地上市公司也活跃起来，发布了业绩报告。对于投资者而言，这是重要的时刻，因为我们对公司所取得的财务业绩有了更深入的了解，并且同等重要的是，他们对经济前景，尤其是其业务前景的看法也与此相关。

总体而言，过去一个月来新西兰和澳大利亚的收入季节充其量是混杂的。举例来说，这些公司在 ASX200 指数上报告的结果在利润增长方面总体上是近年来最弱的。这导致分析师不得不将其来年的盈利前景下调 2.1％（或 25 亿澳元）。这些令人失望的利润结果的来源在大多数行业中都有很大的不利因素，尽管传统媒体和煤炭行业受到的影响尤其大。有几个部门取得了积极的成果，但数量有限，包括医疗保健和上市的财产信托。在新西兰，经验更加平衡，几乎所有报告的结果都超过以下共识的估计，对明年的期望仅略有下降。在这两个市场中，这通常更能反映收入挑战，而不是令人失望的成本体验 - 通过成本核销计划，业务结构合理化和技术解决方案的引入，整体利润率得到了提高。

尽管取得了这些财务成果，但在这段时间内，投资者也发现了对我们上市公司业绩有影响的关键主题，这对他们是有利的。这些通常是管理的重点，因为它们可以解释其过去和当前的绩效。上个月这些评论的普遍观点是，目前国内经济状况尚不确定，这反映在有关商业信心的数据中。但令人鼓舞的是，尽管有这样的背景，我们的确在澳大利亚评论中看到了良好结果的迹象。对于那些接触消费者的企业来说尤其如此。一个很好的例子来自 JBHi-Fi 的观察，其同店销售额在澳大利亚和新西兰分别增长了 3％和 8％。加德满都也有类似的看法，他在不定期的交易更新中发现，澳大利亚下半年的贸易增长了 2.7％。不幸的是，这些情况并不普遍，那些接触住宅的公司讲的故事截然不同。在这一部门，情况似乎更具挑战性。这方面的例子包括家具零售商尼克・斯卡利（NickScali）的保守言论，而弗莱彻大厦（FletcherBuilding）也强调了其澳大利亚住宅业务的前期工作出现实质性收缩。有趣的是，尽管最近墨尔本和悉尼的拍卖清算率有了显着提高，但未来六个月将如何展现这些业务还是个问题。

许多管理团队还提出了变化多端的全球经济状况，这些状况影响了他们目前的命运。中国对澳大利亚业务的影响已广为人知，但经过多年的积极贡献，公司不得不重新设计战略，以适应该市场需求放缓和监管挑战。这样的例子包括列出的维生素业务 Blackmores，他们发现电子商务规则发生了负面变化，赌场运营商 StarEntertainment 强调了中国游客到澳大利亚旅游的人数下降。与这些挑战相对应的是，美国业务活动的影响在报告季节更为普遍，詹姆斯・哈迪（JamesHardie）等公司强调了定价结果的改善，布兰堡（Brambles）通过定价和销量增长确定了其美国部门收入增长 7％。。利率急剧下降的影响有时会淹没这些对活动状况的潜在洞察力。通过对融资成本和重组公司资产负债表的能力的影响，澳大利亚的公司正在享受中央银行降低利率而债券收益率崩溃的环境。在上市的基础设施和房地产公司中就可以看到这样的例子。即使是在医疗保健领域，Resmed 报告说，他们最近也以非常低的价格以 5 亿美元的价格进入了美国私募市场，并取得了成功。

上个月，股息仍然是公司董事会的主要关注点。在当前低利率的环境中，仍然强烈希望股东获得股息收入来代替风险性的企业增长机会。近年来，这已经反映为支付比率的上升（分配给股东的税后利润金额）。随着公司利用其强大的资产负债表并减少资本支出水平，到 2020 年的预期是，派息比率以及因此的股息将再次上升。去年，ASX200 的支付比率为 73％，但在接下来的 12 个月中，分析师预计将达到 79％。这种资本管理方法已经并且继续受到市场的欢迎。在过去的一个月中，那些升级了股息政策（较高的派息比率）的公司的股价在其业绩公布当天的表现优于该指数超过 2％。八月份在新西兰，电信企业 Spark 证明了这一主题。作为其全年业绩发布的一部分，Spark 管理层致力于保留其当前的股息政策，并强调期望其未来的股息将得到运营现金流的完全支持。在这一消息的推动下，他们的股价大幅上涨。

当前，影响股票市场回报的因素很多。即使最近的利润结果不如投资者希望的那样积极，但广泛的公司收益仍在增长（20 财年，ASX200 的收益预计将增长 7％，而市场预期 NZX50 的底线将增长 5％）。新西兰，澳大利亚和我们的主要贸易伙伴的经济表现将继续发挥作用，尽管更广泛的扩张前景看起来很脆弱，但来自澳大利亚股票的股利流将继续吸引投资者的兴趣。NZX50 指数目前的现金（税后）股息收益率为 3.5％，而 ASX200 指数为 4.5％，而十年期新西兰政府债券的收益率仅略高于 1％（税前），这些预期的股息流很难忽略。