在金融投资公司经历了一个非常好的月份之后，我们认为，认识到本地市场在最近几年的表现并指出未来的潜在机会将是非常有用的。

自全球金融危机结束以来，新西兰股票市场为投资者带来了非凡的回报，S＆P/NZX50 总体指数在那段时间上涨了近 250％（年均超过 14％）。业绩的上涨受到多种因素的推动，包括宽松的全球货币政策，经济增长的复苏，Kiwisaver 的支持，离岸投资者对我们高收益股票的近乎满足的需求，以及最近一段时间的增长表现股票。鉴于这些回报，假设某些人认为我们市场中的机会已经耗尽，可以原谅。尽管我们承认牛市的长短和强度，但我们相信现实与此不同。

股市通常以周期移动，并且在每个周期内都有不同阶段。可以通过多种方式考虑这些阶段，包括不同的投资理念和风格如何表现，但也可以通过存在投资机会的性质不断变化来简单地定义这些阶段。正如马克・吐温（MarkTwain）所说，「历史不会重演，但常常有迹可循」。这与金融市场的分析特别相关，因为尽管世界永远在变化，但人们对这些周期的行为有着内在的熟悉，并且从历史的角度来看，投资者可以考虑今天可以找到最佳风险调整后收益的地方。新西兰也不例外。

当我们考虑当地股市发生了什么事时，可以很容易地假设涨势对我们所有的上市公司都是有利的，但事实并非如此。这种牛市是由一系列因素决定的，最值得注意的因素之一是「成长」股票优于「价值」股票的表现。实际上，瑞银（UBS）最近在一份研究报告中强调指出，自 2014 年初以来，就风格而言，「增长」的表现每年超过「价值」的比率为 12.2％。其中大部分表现都出自投资者，他们为收益付出了更高的代价投入到这些「成长」公司中。实际上，这些股票的平均市盈率（PE）已从 2014 年 1 月的 18 倍增加到今天的 26 倍，增长了 44％，而「价值」股票的市盈率则保持相当稳定。投资者在不同时间为某些公司支付和接受更高价格的准备是市场周期的全部内容，但是正是通过这种定价，下一阶段的机会诞生了。与任何资产类别（无论是财产还是股票）一样，当估值差异达到有意义的水平时，通常会采取一种或多种形式的纠正措施。

在过去的几年中，这些定价差异在我们整个市场中的影响以及诸如商业周期阶段，公司资产负债表的健康状态以及众多行业的快速发展等因素，无疑导致了并购（M＆A）复苏。这肯定不是新西兰独有的，因为在全球范围内，我们也看到非常健康的交易发生。2017 年，随着现金充沛的私募股权集团和积极进取的企业寻找机会，记录在案的资产超过 3.2 万亿美元。迄今为止，研究公司 Mergermarket 报道说，2018 年第一季度的全球并购活动达到 17 年来的最高水平。根据他们的报告，主要推动力来自希望多元化，创新和防御性合并的公司。有趣的是，尽管在美国等市场上发生了创纪录的交易，但中国的交易量也特别强劲，并购交易的发生率也创历史新高，其中超过 85％的交易涉及国内企业。

根据查普曼・特里普（ChapmanTripp）律师事务所发布的数据，在新西兰，去年的总交易额为 35 亿美元。尽管由于选举和缺乏重大交易（与前一年相比，包括购买 Nuplex 和 Sistema 的交易），2016 年的交易表现稳定，尽管与 2016 年相比有所下降。尽管在 2018 年，我们已经看到交易量回升。最近菲律宾的 BountyHoldings 对 TegelGroup 的收购要约，中信资本（CITICCapital）收购 TrilogyInternational 以及 YangKeeGroup 对 Fliway 的收购都凸显出，投资者和战略买家在我们的整个市场中寻找眼球，这在很大程度上吸引了价值的外观。投资银行家报告说，对公私合作的兴趣达到创纪录的水平。我们当地的股票市场的特点是在良好运作的行业中开展一系列良好的业务。仅这些因素就会吸引公司的兴趣，但是当许多这些目标由于短期运营挑战而被出售时，活动的可能性就会增加。在我们的私人（非上市）市场上发生的交易数量也为今年的主题提供了支持，这些交易包括购买 Macpac，StevensonConstructionMaterials 和 Simcro。

高水平的并购活动通常是市场周期后期的特征，也许这就是我们今天所处的位置。尽管有这种可能性，历史告诉我们，即使牛市接近成熟，有吸引力的机会通常仍然会出现。当然，这就像今天新西兰的局势。近年来我们看到的股价分散水平将确保传统投资者和企业购买者仍然有很多需要关注的地方。