中小创领衔反弹 「成长牛」已露犄角 具备长期向上的产业发展趋势是重要特征

2020 年 1 月 20 日，A 股三大股指集体上扬，创业板指数领涨，上涨 2.57%，报 1982.18 点。自 2019 年 12 月大盘反弹以来，中小创股票表现突出，创业板指数累计涨幅接近 20%。对此，机构指出，2020 年 A 股将涌现出精彩纷呈的「成长牛」机会，成为「成长牛」股票最重要的特质是具备长期向上的产业发展趋势，不少股票目前已显露这一迹象，「成长牛」行情预计会持续很长一段时间。

成长风格表现突出

在大盘本轮反弹过程中，成长风格明显占优，尤其是进入 2020 年后，市场「二八分化」现象凸显，这也引发市场人士对风格转化的讨论。

「除 TMT 科技板块领涨外，大盘股与小盘股的风格特征也正在发生变化，市场一改之前大盘蓝筹股表现较好的情况，2020 年以来的行情中，小盘股表现要明显优于大盘股。」国信证券策略分析师燕翔表示。

他认为，风格发生变化或显示驱动风格背后的力量可能发生变化。「我们要重视大小票风格切换的可能性。」

那么，为何会出现成长风格占优的现象？

对此，广发证券策略研究指出，市场关注的焦点已从盈利「弱复苏」转向「产业周期、相对业绩、流动性」等因素，当前科技成长股同时受益于「三因素」共振。

何为「三因素」？该机构认为，一是产业周期：商用化加速，2020 年 5G 产业链周期启动；二是相对业绩：受益于并购重组政策持续宽松，2020 年科技成长股预计将获得相对业绩优势；三是流动性：2019 年 12 月以来流动性存预期改善，且北向资金持续流入科技成长股。

其实在 2010 年、2013 年及 2015 年时，成长风格曾经走出牛市行情。那么，本轮成长风格持续性如何？

方正证券表示，产业趋势是「成长牛」的决定性基础，2010 年、2013 年及 2015 年三轮「成长牛」行情背后对应是移动互联网产业演进的三个阶段。

「按产业发展趋势看，本轮‘成长牛’行情将旷日持久。」该机构指出，「成长牛」行情最重要的特质是具备长期向上的产业发展趋势，不少股票目前已显露这一迹象。借鉴 4G 移动互联网浪潮的发展经验，5G 产业新技术发展目前还处在十分前端的位置，未来还将经历漫长基础建设期和深入发展扩散期，但由 5G 带动的产业长期向上趋势已经明确。此外，有利的政策环境和合适的催化剂也将发挥重要作用。